防疫創(chuàng)新兩不誤 信托公司“盯上”債券這盤(pán)菜

　　防疫轉(zhuǎn)型兩手抓，兩手都要過(guò)硬。　　近期，多家信托公司參與疫情防控債的發(fā)行和認(rèn)購(gòu)。一方面為疫情期間遇到困難的企業(yè)提供資金支持，緩解企業(yè)流動(dòng)性壓力，防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生；另一方面也為信托公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型開(kāi)拓了一條路徑。

　　在資管新規(guī)的影響下，非標(biāo)產(chǎn)品所受約束力加大，以“債券”為代表的“標(biāo)品”逐步受到重視；另一方面，隨著債券市場(chǎng)相關(guān)業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)的的逐漸顯現(xiàn)，信托公司的態(tài)度也在從“做不做”到“怎么做”轉(zhuǎn)變。

　　針對(duì)發(fā)力債券市場(chǎng)的關(guān)鍵，有分析人士告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者，業(yè)內(nèi)不少信托公司都涉足了標(biāo)準(zhǔn)化領(lǐng)域，有專(zhuān)業(yè)的團(tuán)隊(duì)來(lái)操作，并具備相應(yīng)的風(fēng)控流程和業(yè)務(wù)風(fēng)控模式。不過(guò)，因?yàn)榕c非標(biāo)業(yè)務(wù)邏輯不同，信托公司發(fā)力債券市場(chǎng)仍需要建立在相關(guān)系統(tǒng)、團(tuán)隊(duì)建設(shè)完善的基礎(chǔ)上，并在風(fēng)險(xiǎn)控制方面給予關(guān)注。

　　積極參與疫情防控債

　　據(jù)相關(guān)媒體報(bào)道，截至3月8日，有包括興業(yè)信托、平安信托、西部信托和華潤(rùn)信托在內(nèi)的4家信托公司在銀行間市場(chǎng)參與了17單防疫專(zhuān)項(xiàng)債券的設(shè)立發(fā)行，規(guī)模合計(jì)達(dá)57.5億元。

　　記者注意到，疫情防控期間亦有多家信托公司認(rèn)購(gòu)疫情防控債。

　　此前，記者從中信信托處獲悉，中信信托成功認(rèn)購(gòu)由北京海國(guó)鑫泰投資控股中心發(fā)行的2.4億元疫情防控債，為防疫工作提供資金支持。

　　建信信托方面亦告訴記者，近期公司已認(rèn)購(gòu)合計(jì)1億元的20黃石城投(疫情防控債)PPN001和1000萬(wàn)元的20京東(疫情防控債)PPN001，募集資金專(zhuān)用于疫情防控方面的流動(dòng)資金需求。

　　其中，黃石城投肩負(fù)黃石市公交、水務(wù)等相關(guān)公用事業(yè)服務(wù)的重要職能；而京東作為國(guó)內(nèi)最大的自營(yíng)式電商企業(yè)，依托自身供應(yīng)鏈、網(wǎng)絡(luò)零售平臺(tái)、線(xiàn)上+線(xiàn)下綜合服務(wù)體系，對(duì)湖北及全國(guó)的抗擊疫情戰(zhàn)役提供全力支持。

　　用益信托研究員帥國(guó)讓表示，信托公司參與疫情防控債，一方面為疫情期間遇到困難的企業(yè)提供資金支持，緩解企業(yè)流動(dòng)性壓力，防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生；另一方面也為信托公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型開(kāi)拓了一條路徑。

　　中信信托方面告訴記者，在該次疫情防控債的募集中，多部門(mén)全力協(xié)同參與，不僅積極做好承銷(xiāo)商角色，而且通過(guò)旗下產(chǎn)品認(rèn)購(gòu)2.4億元。該項(xiàng)目的順利落地，也是信托公司傳統(tǒng)投行、資管、債券承銷(xiāo)等多項(xiàng)業(yè)務(wù)模塊聯(lián)動(dòng)的創(chuàng)新嘗試。

　　記者注意到，目前信托公司主要通過(guò)資產(chǎn)證券化、債券承銷(xiāo)及可轉(zhuǎn)債打新三種方式參與債券一級(jí)市場(chǎng)。其中，債券承銷(xiāo)則是近兩年部分信托公司的全新著力點(diǎn)。

　　華潤(rùn)信托總經(jīng)理劉小臘表示，面對(duì)債券承銷(xiāo)的機(jī)遇，信托公司要在制度建設(shè)、系統(tǒng)搭建、人才儲(chǔ)備、項(xiàng)目資源整合等方面傾注資源，做精做強(qiáng)債券承銷(xiāo)工作，進(jìn)而謀求更大的市場(chǎng)發(fā)展空間。

　　近日，用益金融信托研究院指出，金融類(lèi)信托業(yè)務(wù)拓展空間較大。新冠疫情的沖擊使得實(shí)體經(jīng)濟(jì)的處境更加艱難，隨著國(guó)家在監(jiān)管政策上的發(fā)力，資本市場(chǎng)已經(jīng)先于實(shí)體經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，信托公司的展業(yè)機(jī)會(huì)較多。

　　而從長(zhǎng)期看，資本市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期依舊向好，股債市場(chǎng)的相對(duì)良好的表現(xiàn)是信托業(yè)大舉開(kāi)展業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)，預(yù)計(jì)2020年金融類(lèi)信托產(chǎn)品或許會(huì)有更好的表現(xiàn)。

　　債券市場(chǎng)潛力巨大

　　記者注意到，近年來(lái)，信托公司對(duì)債券市場(chǎng)相關(guān)業(yè)務(wù)的重視程度可以說(shuō)在不斷提升。

　　有分析認(rèn)為，在資管新規(guī)的影響下，非標(biāo)產(chǎn)品所受約束力加大，以“債券”為代表的“標(biāo)品”逐步受到重視；另一方面，隨著債券市場(chǎng)相關(guān)業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)的的逐漸顯現(xiàn)，信托公司的態(tài)度也在從“做不做”到“怎么做”轉(zhuǎn)變。

　　據(jù)悉，信托公司參與債券市場(chǎng)方式路徑多樣。二級(jí)市場(chǎng)方面，包括管理型債券投資信托與結(jié)構(gòu)化債券投資信托，而管理型債券投資信托又包括自主管理型、投資顧問(wèn)型和TOF型等類(lèi)型。

　　在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下，多位分析人士對(duì)于債券市場(chǎng)的走勢(shì)判斷較為樂(lè)觀，繼續(xù)維持對(duì)2020年債牛延續(xù)的判斷。

　　中鐵信托研發(fā)部黃霄盈在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，目前，政府專(zhuān)項(xiàng)債券非常給力，在下半年貨幣寬松的預(yù)期下，債券牛市大概率會(huì)出現(xiàn)。債券市場(chǎng)對(duì)于降低融資利率是非常有效的。

　　“信托公司可以抓住債券交易機(jī)會(huì)的話(huà)，預(yù)計(jì)會(huì)有獲利的機(jī)會(huì)。”黃霄盈補(bǔ)充道，信托公司積極參與到債券市場(chǎng)是非常有必要的。

　　近期，中誠(chéng)信托在研報(bào)中指出，在股票市場(chǎng)不確定性增加、板塊分化顯著的情況下，信托公司可以更多關(guān)注債券市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)。

　　不過(guò)，也有分析認(rèn)為，由于投資者對(duì)信托公司主動(dòng)管理凈值型產(chǎn)品接受度不高、信托公司證券投資投研能力相對(duì)欠缺等原因，信托公司完全自主管理型的債券投資業(yè)務(wù)的規(guī)模目前比較有限。

　　黃霄盈也告訴記者，目前主動(dòng)管理的債券信托并不是很大，不過(guò)這一塊可以被視為一個(gè)巨大的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。

　　有分析認(rèn)為，資本市場(chǎng)中信托最親近債券。中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至2019年3季度末，投向證券市場(chǎng)的信托資金余額為2萬(wàn)億元，其中有1.3萬(wàn)億元投向債券市場(chǎng)。

　　在智信資產(chǎn)管理研究院研究總監(jiān)曾榮看來(lái)，資管新規(guī)之后，非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)是不可逆轉(zhuǎn)的趨勢(shì)，以后主流業(yè)務(wù)是干標(biāo)品，要么投股，要么做債，信托公司的基因顯然更適合做“固定收益+”。

　　中航信托方面也指出，產(chǎn)品渠道方面，信托公司較早布局了直銷(xiāo)的財(cái)富客戶(hù)渠道，累積了一定的高收益客戶(hù)基礎(chǔ)，在非標(biāo)資產(chǎn)收益下行和越來(lái)越少的大環(huán)境下，信托公司的客戶(hù)越來(lái)越接受投資標(biāo)的為債券的產(chǎn)品，以獲取較為穩(wěn)定的收益和回報(bào)。

　　能力建設(shè)是關(guān)鍵

　　機(jī)會(huì)一直在，誰(shuí)能抓住？靠的不僅是運(yùn)氣和時(shí)機(jī)，更多的是相關(guān)能力建設(shè)。

　　有信托公司業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者坦言，二級(jí)市場(chǎng)方面，信托公司還是個(gè)“新兵”，加強(qiáng)能力建設(shè)是較好參與其中的基礎(chǔ)和前提。

　　一直以來(lái)，信托公司在非標(biāo)領(lǐng)域“精耕細(xì)作”并具備慣性?xún)?yōu)勢(shì)。不過(guò)，標(biāo)品業(yè)務(wù)與非標(biāo)業(yè)務(wù)之間的邏輯可以說(shuō)有很大差別。記者注意到，以標(biāo)品債券業(yè)務(wù)為例，前期包括系統(tǒng)、投資、交易、風(fēng)控、運(yùn)營(yíng)等方面在內(nèi)的投入會(huì)比較大。

　　那么，發(fā)力債券市場(chǎng)對(duì)信托公司有哪些要求？

　　黃霄盈告訴記者，不可否認(rèn)非標(biāo)是信托公司的主戰(zhàn)場(chǎng)，但是在資管新規(guī)和非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)的大環(huán)境下，標(biāo)品信托也是一個(gè)重大的業(yè)務(wù)板塊。業(yè)內(nèi)不少信托公司都涉足了標(biāo)準(zhǔn)化領(lǐng)域，這些公司都有專(zhuān)業(yè)的團(tuán)隊(duì)來(lái)操作，還有相應(yīng)的風(fēng)控流程和業(yè)務(wù)風(fēng)控模式。

　　記者注意到，業(yè)內(nèi)也有信托公司將債券市場(chǎng)業(yè)務(wù)視為其特色業(yè)務(wù)的一部分。在不斷優(yōu)化債券交易體系，開(kāi)展債券結(jié)構(gòu)化投資業(yè)務(wù)和主動(dòng)型債券投資業(yè)務(wù)的同時(shí)，其債券交易室已具備大規(guī)模承接債券項(xiàng)目設(shè)立、交易、管理的能力，產(chǎn)品線(xiàn)方面，也已形成純債、標(biāo)準(zhǔn)化、混合型等多個(gè)凈值型產(chǎn)品系列。

　　可以說(shuō)，這部分信托公司具備一定的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

　　不過(guò)，仍有業(yè)內(nèi)人士提醒，因?yàn)榕c非標(biāo)業(yè)務(wù)邏輯不同，信托公司發(fā)力債券市場(chǎng)需要建立在相關(guān)系統(tǒng)、團(tuán)隊(duì)建設(shè)完善的基礎(chǔ)上，并在風(fēng)險(xiǎn)控制方面給予關(guān)注。

　　從金融類(lèi)信托業(yè)務(wù)整體來(lái)看，金樂(lè)函數(shù)信托分析師廖鶴凱告訴記者，信托公司自身能力建設(shè)是相關(guān)業(yè)務(wù)推進(jìn)的基礎(chǔ)。首先組織結(jié)構(gòu)需要不斷適應(yīng)科技變革和市場(chǎng)變革帶來(lái)的沖擊；其次，信托公司又要有不忘初心的定力，堅(jiān)持拓展主業(yè)，嚴(yán)格內(nèi)部管控，堅(jiān)持跟著黨走，對(duì)政策有高度的敏感性和預(yù)判性；最后對(duì)技術(shù)也要有敬畏之心，知道技術(shù)的邊界在哪里，運(yùn)用好技術(shù)的同時(shí)也要格外關(guān)注新技術(shù)可能帶來(lái)的更大的不可控因素。

　　金融科技方面，廖鶴凱進(jìn)一步指出，對(duì)于大多數(shù)金融公司，特別是信托公司來(lái)說(shuō)，更多專(zhuān)注其金融聚合平臺(tái)的作用；更長(zhǎng)期來(lái)看，巨型信托公司將有發(fā)展自身強(qiáng)大軟件系統(tǒng)的動(dòng)力和實(shí)力，也不排除借助強(qiáng)大的平臺(tái)整合能力轉(zhuǎn)變?yōu)榭萍脊镜目赡堋?/p>